成人av视屏_成人av网页_成人av网站免费_成人av亚洲_日韩毛片在线免费观看_日韩毛片在线视频

事件：公司发布2013年三季报:公司前三季度收入68.60亿,同比增长42.99%,归属母公司净利润17.60亿,同比增长42.16%,处于公司之前业绩预告区间“30~50%”的偏上区,扣除非经常性损益后的净利润为17.2亿,同比增长41.89%,略超市场预期。

此外,公司还预计2013年度安防行业继续维持全行业稳定增长态势,公司全年归属于上市公司股东的净利润变动区间27.78~32.05亿元,同比增速处于30~50%区间。

点评:

三季度增速加快,业绩略超市场预期:受益于高清监控设备和海外市场增长提速以及政府市场稳健增长,三季度单季营业收入/净利润同比增长49%/52%,环比Q2提升较为明显,略超市场预期。

盈利能力保持稳中有升:由于高清摄像头和NVR销售占比提升,带来产品结构改善,公司三季度毛利率环比上升至48.6%。销售费用率环比由11%至9%,期间费用率同比和环比均有所下降,印证了规模效应的显现。公司盈利能力保持了稳中有升的态势。

安防行业持续高景气度:我国是全球安防领域增长速度最快的市场之一,“十一五”期间我国安防视频监控市场保持了年均20%以上的增长速度,按照规划,2015年我国整个安防行业的总产值将达到5000亿元,年均复合增长率接近20%,行业继续保持平稳快速增长。伴随着我国城镇化建设的持续推进,以及政府对平安城市、智慧城市建设的高度重视,智慧城市规划数目不断增加,安防产品行业市场下沉加快,市场规模仍将不断扩大。此外,安防视频监控用户正由公共部门逐步转向民用部门,前景广阔。在安防视频监控行业,?？低幼魑幸盗焱费?产业地位逐步凸显,伴随着行业蛋糕的稳步扩大,我们看好其成长性。

开拓安防运营市场将是公司的新看点:?？低诱谟傻ヒ皇悠导嗫夭饭┯ι滔蜃酆辖饩龇桨柑峁┥套?根据IMS数据,其视频管理平台iVM的全球排名已经上升到2012年的第5名。根据美国和日本安防运营公司的发展经验,我国的安防运营市场还是一片蓝海,市场增长潜力巨大。

盈利预测与投资建议:基于安防行业持续快速增长、公司市场占有率提升和海外市场持续顺利开拓,我们预计2013~2015年,海康威视归属上市公司母公司净利润分别为30.1亿、41.1亿和54.7亿,EPS分别为0.75、1.03和1.29元,目前股价对应的PE为35/26/21倍,维持“增持”评级。

风险因素:宏观经济下行、竞争加剧导致的价格下滑,海外市场开拓进度不及预期,地方债务问题爆发。