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一、事件概述

近日公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告,實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.41億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤4588.42萬元,比上年同期增長25.63%,低于市場預(yù)期。

二、分析與判斷

部分收入無法在12年度確認(rèn)為業(yè)績低于預(yù)期主要原因

12年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4588.42萬元,低于我們此前預(yù)期的4880萬元。其主要原因是由于在審計(jì)過程中,出于謹(jǐn)慎原則,超千萬元的設(shè)備收入無法在12年度得到確認(rèn),由于公司體量較小,業(yè)績所受影響頗大。

13年高清攝像機(jī)可望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長,業(yè)績高增長可期

安防行業(yè)處于硬件基礎(chǔ)設(shè)施投入階段,高清化趨勢帶來產(chǎn)值提升,行業(yè)加速增長。相關(guān)的設(shè)備提供商會最為受益,也是產(chǎn)業(yè)鏈中最有話語權(quán)的環(huán)節(jié),其中擁有技術(shù)和客戶優(yōu)勢的中小廠商中威將迎來快速成長期。13年公司高清攝像機(jī)產(chǎn)品可望進(jìn)入爆發(fā)式增長期,驅(qū)動業(yè)績高速增長。

堅(jiān)持核心技術(shù)自主研發(fā),提升競爭優(yōu)勢

公司堅(jiān)持自主研發(fā),看重前端產(chǎn)品的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)作用,致力于開發(fā)差異化產(chǎn)品。多年來公司也一直在從事高清智能攝像機(jī)的技術(shù)開發(fā)儲備工作,所以能在轉(zhuǎn)型后迅速獲得市場認(rèn)可,前端產(chǎn)品進(jìn)入爆發(fā)式增長階段。

開發(fā)和維護(hù)客戶優(yōu)勢明顯,成長性可期

公司業(yè)務(wù)由高速公路向平安城市和智能交通等領(lǐng)域延伸,盡管下游客戶沒有重疊,但都隸屬于政府部門,經(jīng)驗(yàn)可復(fù)制性強(qiáng)。此外作為僅有的25位具有廣州平安城市項(xiàng)目入圍資格的廠商之一,可大幅提升客戶對于公司前端產(chǎn)品的認(rèn)可度,有利于公司在其他城市及地區(qū)開拓業(yè)務(wù),成長性可期。

三、盈利預(yù)測與投資建議

公司成功轉(zhuǎn)型,成為繼海康、大華之后的又一核心設(shè)備供應(yīng)商。安防行業(yè)前端設(shè)備需求旺盛,公司快速成長可期。下調(diào)公司2012-2013年EPS為0.76,1.50元,對應(yīng)PE為54倍,27倍,維持“強(qiáng)烈推薦”評級,目標(biāo)價(jià)45元。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示:

智能交通建設(shè)低于預(yù)期;競爭加劇,產(chǎn)品毛利率大幅下降;創(chuàng)業(yè)板估值下行風(fēng)險(xiǎn)。