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建筑智能化行业呈现高景气度,领先企业面临较大机遇。信息技术的发展、智慧城市建设以及建筑节能要求等多方面因素对行业发展提供推动力。保守估计下,我国智能建筑行业市场规模也在2000亿元以上,空间广阔。而随着整体市场份额会逐渐向资质体系齐全并且具备研发优势的企业集中,领先企业将获得较快发展。

公司区域扩张效果显著。2011年公司所在地收入占比下降到52.37%,相比其他几家行业内领先企业区域扩张成果更为显著。公司正在建立五个区域中心,市场范围将得到进一步扩张。同时,通过与其他公司合作的方式2次中标海外大单,已经在海外市场率先发力。

公司产品拓展动作频频。公司公共安全平台将拓展为数字化城市安全管理、预警监控与应急指挥平台、矿井信息管理控制平台等3个软件平台,应用范围扩大和项目经验积累将带动该领域收入规模增大。而暖通项目、智能高清视频项目受益于公司平台和业务资源,有望实现较快增长。

盈利预测与投资评级:我们预计公司12-14年每股收益分别为0.67、1.01、1.45元,目前股价对应的PE分别为43、29、20倍,参考行业可比公司估值水平,给予公司13年27-32倍PE,得到合理估值区间27.27-32.32元。首次覆盖,给予“增持”的评级。

风险因素:项目进度持续放缓;新业务推广过程中费用超预期增长;限售股解禁。