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        一、公司经营状况

　　1、营业收入情况：上半年营业收入208.76亿元，同比增长 26.92%，归母净利润为41.47亿元，同比增长26%。上半年整体毛利率44.5%，提高1.78%。整体稳健增长。

　　分地区来看，国内实现营收145.8亿元，同比增长27.52%，海外实现营收62.95亿元，同比增长26.7%。国内推行资源下沉策略，将更多资源推向省级业务中心，提升其对区域的支撑能力。海外市场的分销业务趋于平缓，项目在部分国家及市场取有进展，部分面临着贸易政策经济动荡等带来的不确定性。 

        二季度单季增速放缓：一季度增速单季同比增长32.95%。二季度单季增速同比增长为22.41%，主要原因：1.政府采购的零购小单被雪亮工程吸收，以雪亮工程为主，政府采购规模大，周期拉长，叠加去杠杆，采购项目落地慢。对业务增速有一些影响；2.上半年，政府去杠杆，公司依托于蜂巢计划的开展，帮助客户去库存，压缩库存占比，优化渠道，来降低应收增长和应收风险，降低海康的业绩增速来优先清理客户内存，降低客户的资金压力，估计影响海康收入增长为10亿。

　　2、毛利率方面，2018年上半年44.5%，同比去年提升1.78%。

　　分地区看：国内提升5.03%，原因：1.经营策略有效执行；2. 对利润较低占用资金较大的硬盘业务等进行管控；3.降低客户库存影响了经销渠道的收入增速，但从结果上改善了毛利率构成，带来正面影响。

　　海外降低5.74%，原因：1.汇率影响，人民币与美元汇率波动，海外国家内的汇率波动（俄罗斯，印度）；2.为提高其市占率，加大超低端产品投放，改变收入结构；3.海外竞争加剧，国际竞争国内化，且霍尼韦尔等价格降价及降价趋势明显。 　　从不同区域的走势来看，未来可能会比较复杂。但总之，公司重视毛利率，会持续改善运营管理，进而对毛利率产生正面影响。

　　3、费用方面，销售费用、管理费用增长较快。

　　销售费用：主要是人才方面的投入，海康年度涨薪在四月份。人力成本增长；海外营销费用增长较快，市场投入需要费用投入，国际大型展会主要在上半年。

　　管理费用：本报告期内，新园区建成，一次性易耗品影响费用3个点。投入是主动控制下的投入，为中长期打基础，用钱去换成长空间和效益。

　　4、其他财务信息：经营性现金流，季节性特征：一季度为-38.56亿元，二季度为 22.35亿元，整体上半年为-16.21亿元，下半年会逐渐回正升高。应收账款和存货方面是随收入总量增长，正常。

　　5、创新业务：萤石云业务上半年营收为7.26亿元，同比增长57.84%，毛利率为36.66%。其他创新业务总和为3.81亿元，同比增长147.2%，创新业务上半年营收为11.06亿元，同比增长 80.26%，毛利率为 37.09%。创新业务上半年占总营收5.3%，快速稳步增长。

　　6、第三季预期，变化莫测，不确定性较大，整体经济环境起伏会影响企业。准备不确定化的应对。前三季度的净利润增长预期维持在15-35%之间。如果外部环境变化巨大，有影响，会及时沟通。

　　二、Q&A环节

　　Q1：智能家居业务的增速保持了35%以上的水平，但消费类业务有互联网公司在做，竞争格局如何判断。35%毛利能否持续？

　　A：一直保持比较高的水平，有困难。莹石云业务可以和AI Cloud相结合，可以和用户的碎片化需求结合，海康在这里的拓展很快。而且海康除了做视频监控，家用监控等，指纹锁还是比较领先的，利润率比较好。同时，萤石云未来不能当做纯粹硬件来看，所以海康这里的竞争优势很大。

　　Q2：上半年国内业务放缓，下半年怎么看，清理库存是否告一段落？

　　A：宏观的影响很难做预测，当前的政策会持续。但如果有放松也会带来有利影响。从企业自己角度来看市场，我们认为宏观收紧是好消息。短期内困难，但是一部分竞争对手可能会退出。但长期来看，对产业健康是有好处的。 　　海康经销渠道的收紧及去库存会持续到三季度，是一个良性的举措。过了之后会比较有后劲。行业市场节奏会变慢。主要影响公安行业。To B业务还不错。

　　Q3：研发投入的重点领域？

　　A：研发投入主要受人员增长影响提升较大，公司从底层语言，产品到解决方案都在加大投入。新业务的投入带来战略变革，也需更多的资金和人力投入，在未来会形成新的发展动力。还要几年去持续投入，各个业务部门要开始将投入转化为效益，所以会逐渐收紧投入。

　　Q4：研发费用投入是否会持续加码？

　　A：公司策略随外部环境变化，在不断调整。公司已经从一季度末开始采取措施了，控高风险的部分，调整业务战略规划。推动前期投入的逐步落地，兑现收益。但不会随时调整，公司的战略规划是有其自身节奏的。但整体来看，未来会收紧大的投入。

　　Q5：前端产品增速下行的原因？

　　A：前端产品增速有一部分是受到海外市场影响，美国和澳洲业务放缓。国内市场上，前端一直占比超过50%，随着公安市场的增速放缓，也有下滑。

　　Q6：蜂巢计划对下半年的影响？

　　未来我们会拿出收紧账期策略，对渠道做优化。推动占用资金回到产业。

　　Q7： 去年同期境外收入增速38%左右。排除汇率增速31-32%。今年境外业务增长的情况如何？

　　A：海外收入增长比较平稳，全球业务比较均匀，一定程度上平滑了一些风险。美国市场的现状我们得接受，其他区域我们拓展得很好。海外收入增长还是比较稳健的。

　　Q8：ppp项目受去杠杆影响比较大，反映到报表上的影响？

　　A：二季度工程收入增长蛮大的，主要是去年承接的项目收入兑现到业绩中。目前来看，政府清库推动行业规范健康。同时对于海康来说，不管是PPP、BOT，BT都是做业务的方式，不必太过于重视方式，要关注业务内容。具体方式选择，取决于供应商和政府企业的商务谈判。只要是适合海康的，我们都做。只要不适合海康，我们都不做。海康更加关注业务本质。

　　Q9：14,15年行业下行期，我们做了低毛利业务，冲高了收入。如果出了极端情况，我们如何取舍毛利和收入？

　　A：高毛利的业务高费用，低毛利业务低费用。这个是产业规律。二者取舍，更多看适不适合去做。比如说，海外超低端市场的竞争非常激烈，海康过去不考虑超低端市场，但是现在随着海外销售规模增长，经销商体系建设完备，就可以去竞争超低端市场。

　　Q10：中心控制市场增速好，是否得益于AI产品。AI产品的业务可否披露？

　　A：目前暂时不方便披露，但是宏观来看，公司AI类产品还不错，看到非常多的机会。

　　Q11：美元债快到期了，短期负债增加的较多，公司是否考虑增加一些长期负债么？

　　A：目前没有决断，但是从资产配置的考量，长期负债是很通行的杠杆方式。但具体如何推进，海康还在研究。

　　Q12：中报短期借款暴增原因在于？保证借款用途如何？

　　A：短期借款的增加是短期流动性的需要，用于缓解短期资金需求。这是策略上的取舍，这个很正常。目前不太确认保证借款的具体内容，保证借款一般而言是控股子公司的借贷，需要上市公司担保时产生的。

　　Q13：此前您提到管理费用增加3个点，是对上半年的影响，还是对Q2的影响？投在哪方面了？

　　A：杭州的产业园，二季度投入使用，需要很多易耗品的投入。

　　Q14：海外2.0要推解决方案，海外销售费用增速如何？就我们规划来看费用增长比海外收入增速高多少？

　　A：销售费用比较符合预期，美国收入占整体公司收入几个点，这块投入放缓。但其他营收占比二十多个点的海外市场，会持续加大投入。比如上半年多个大型营销展会就是例证。同时公司的项目市场在一些国家和地区处也得到突破。

　　海康的业务往外铺得比较开，所以一定程度上可以平滑业绩波动的风险。上半年新增10个海外公司，从新设公司的角度来看，也可以看到海康向外走的节奏。

　　Q15：国内销售费用增长主要受到业务中心的下沉的影响，但前期投入转换为收入需要多久？

　　A：国内投入的主要是人。人工费用的增长非常明显。从数量到待遇都有增长。公司每年收入增长20-30%也需要相同比例的人员投入。

　　海康一直在不断扩张，从AI Cloud到萤石云的落地，都需要人来承担相应工作。同时，视频产业的碎片化明显，从业务上来看，很难做批量复制性的方案。所以需要各区域的销售和客户做定制化方案，形成点状应用。

　　Q16：人员投入，主要在销售还是在研发？

　　A：除了销售之外，定制化的需求不能完全靠总部，需要把一些资源下沉到业务中心，其中也包括研发资源的投入。海康在变革过程中。

　　Q17：财政紧缩如何？和15年下半年的对比。如果做比较极端的假设，我们政府安防项目会受到什么影响？

　　A：2015年的环境主要是受到反腐的影响，很多一线官员会受到反腐影响，不敢作为。而今年的市场环境是，金融政策紧缩，影响资金现金流。二者有很大的不同。政府财政短期来看，压力尚可。但除了政府去杠杆外，企业也在去杠杆。所以去杠杆的影响还需要一定时间，才能从企业税收角度传导到政府的财政收支。目前雪亮工程落地速度慢了一些。但下半年政府的宏观经济政策难以预测，后续还是要看公司的基本功。

　　即使出现极端情况，需求会晚一些，但总归会来的。安防产业及智慧城市，都可以增强政府运作效率，这个未来对于政府来说是刚需。从历史角度来看，安防产业经历15年的压抑之后，16年17年会出现爆发；在09年的周期之后，10年11年也不错。放眼2-3年的维度，经济政策就不是那么紧张了。

　　Q18：第三方开放平台的案例能否分享？

　　A：过去海康以产品为主，在一定程度上做解决方案。但未来会向系统化转型，从产品到系统我们需要有深刻的理解，未来研发会以系统为中心，内部也会做很多调整。目前公司发生了很多变化，但是还不够。 　　我们开发AI平台，把AI平台假设在萤石云上，为客户提供服务，现在只能分析，算法训练，数据挖掘，数据共享。未来从硬件层软件层服务层应用层上，欢迎合作伙伴多做应用，我们会结合AI把服务层做厚。

　　Q19：生态系统和服务层的建设有助于长期增长，同时客户对服务层的粘度会变高。那么未来收入是更多来自服务还是依赖硬件呢？

　　A：目前不好判断，但是服务是可以增加用户粘性的。中国卖服务能把业务做大的产业不大多。视频监控这个产业的方向，我们看清楚了，我们会增厚服务。但是服务收费还是服务结合硬件，目前看不清，未来需要走一步看一步。

　　Q20：10%关税对国际业务上的变化或者获利上的变化。

　　A：10%在可接受的范围内。但是这个税如果往20-30去加，可能会不一样。我们当初评估的时候，考虑过如果加到25%，可能会去美国建厂生产。但现在来看，未来可能的举措有，仓库可能不放到美国，或者生产制造放到关税低的地方。

　　Q21：DRAM价格下滑，对公司毛利率的影响，公司的零组件库存管理策略？

　　A：存货包括零组件的存货，也有产成品的存货，且产成品规模更大。去年Flash涨价很厉害，但是海康不会去刻意囤货。原材料管理是为了成本管控，不会去挣快钱。零组件价格下降，成本下降对毛利有正向影响。

　　Q22：外汇影响？定价层面是怎么做的，如何对冲汇率风险

　　A：外汇套保做了蛮多年了，但是近期汇率不是单向波动，不好做。公司有蛮大的美元资产，公司的采购主要基于美元结算。公司海外销售亦是一定时间内锁定美元价的，随着汇率变化会波动，但长期来看可控。我们希望有锁定机制，但目前更多是靠公司的策略，保证美元进项和开支可以对冲。控制风险降低风险，我们不会试图去挣汇率波动的钱。

　　Q23：中心设备增速快，是否和财务调整有关？

　　A：目前没有看到，中心控制设备包含产品类别较多，结构化服务器和大屏产品等，其中大屏产品外购，毛利率低。有的时候结构化服务器增长快，有的时候大屏快，进而会影响公司毛利率表现。

　　Q24：AI产品主要放在哪块？是否可以详细披露

　　A：很多AI前端是放在前端的，而“刀锋”“猎鹰”在后端的，所以公司出于商业机密的原因，不太愿意具体披露AI产品的增速及发展节奏。

　　Q25：后端增速和毛利率上半年表现不佳，是什么原因呢？

　　A：去年前端也有下滑，短时间周期变化，可能无法得出结论。但是目前有一个行业趋势，即后端产品前端化。如Camera里带存储，或处理功能。技术变化可能会使得后端面临功能弱化。同时，云也会取代一些后端产品功能，但海康当前还是把感知以及一定程度的认知功能放在边缘域，即后端上的。未来如何发展还是要看公司未来产业推进的节奏。趋势性的变化要看下半年的走向。

　　Q26：工程施工增长150%，人员保障上能否保障，有无其他原因，如从集成商业务转成自有业务？

　　A：PPP会推动工程施工业务，同时有的时候，甲方想做很短的贸易业务，希望厂商承接业务，海康没有办法，只能自己接。但海康还是会控制工程施工的比例，能不做就不做。

　　Q27：系统集成难度高是否会让海康做更多的工程施工工作？

　　A：未来是大系统，系统的复杂度提高，系统集成的难度较大，很多集成商是没有能力开发的，背后的平台开发支持是海康自己做。所以基于系统和技术的集成含金量高，海康会自己做。而过去仅仅是安装调试的集成就尽量避免。

　　Q28：AI芯片的情况？

　　A：通用芯片成本高，功耗高，不适合在摄像机场景做AI应用。过去Nvidia的TX1已经进展到TX4了，但还是不太适合摄像头应用。国内不少厂商的AI SOC产品在公司已经小批量用了。但是还是要看效果。

　　Q29：海外的业务毛利率回调5.74%。除去汇率影响，海外业务大概回调了多少？

　　A：海外毛利回调原因包括汇兑以及竞争。汇率影响大概在2个点不到。剩下的在其他方面影响了目前来看，中低端产品我们做得不错，项目市场也有蛮大的突破。超低端的产品市场主要是友商在做，但海康也开始投放一些产品。

　　Q30：下半年海外市场业务分区域来看的展望和对策。

　　A：每个区域和国家波动性和不确定性很强。目前来看，美国，澳洲以及欧洲的贸易保护对于公司是负面的影响。但是拉美，中东北非和印度市场是正向影响，当前拉美的经济不错，所以对公司业务是正面影响。海外的国家区域很多，所以海外收入比较均衡。

　　Q31：除了公安行业，其他行业的表现如何？下半年宏观的影响及对策

　　A：公安是标准化的采购行业，公安的占比也较高。所以行业性的放缓会拉低公司整体增速。目前来看，能源和楼宇行业上半年还不错。整体而言，海康的业务是东方不亮西方亮，有些年份政府业务好，有些年份To B业务好。