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銀江股份2012年度業績預報點評：穩步向前
2013-02
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事件:公司1月29日披露了2012年度業績預報,預計2012年全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.07億元–1.24億元,同比增長30%-50%。
點評:
盈利增長較快,業績符合預期
2012年根據預測的凈利潤折合基本EPS為0.45-0.52元,其區間下限與我們此前0.45元的預期一致。公司預計2012年非經常性損益金額為780萬元-880萬元,2011年為289萬元,扣除非經常性損益影響,凈利潤同比增長23.7%-51.3%。
訂單充足,關注一季度招投標情況
公司訂單充足,在―智慧城市‖建設浪潮下,2012年公司加強市場拓展工作,新簽合同和實施合同金額均實現了快速增長,截至2012Q3,公司新增訂單(含中標未簽合同)13.7億元,占2011年全年營收的133%。
因十八大召開,很多政府項目延期招標,2012年四季度項目較往年少,2013年一季度市場招投標機會應較多。
“質”“量”齊抓,毛利率有望回升
異地擴張戰略實施順利,2011H1-2012H1期間,東部地區的營業收入在公司總營業收入中占比由62.9%下降至46.6%,業務分布更加合理。
擴張前期的圈地活動暫告段落,目前公司抓訂單量的同時也愈加重視訂單項目的質量,過濾掉很多風險高、利潤低的項目,明年毛利率有望回升。
業務涉及智慧城市建設多個領域,將長期維持高景氣
住建部于1月29日公布了首批90個國家智慧城市試點名單,公司傳統業務重地上海、浙江轄下浦東新區、溫州市、金華市、諸暨市、杭州市上城區、寧波市鎮海區入選,公司在上述地區訂單獲取能力較強,為未來業績增長提供保障。國開行擬三年內投800億元貸款支持試點的智慧城市建設,為此次試點提供了資金保障,無疑為當前資金緊張局勢下一劑強心針。從頂層設計智慧城市架構可使規劃更加合理,有利于以后全國性的推廣,智慧城市建設的加速推進料將為相關上市公司帶來更多機遇。
盈利預測
公司下游高度景氣,業績呈穩定增長態勢,我們給予公司―增持‖評級,公司當前股價為14.79元,預計公司2012-2014年的EPS分別為0.47元、0.65元和0.91元,對應PE為31X、23X和16X。
風險提示
政府縮減支出、應收賬款及存貨減值風險、異地業務拓展不利。
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