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银江股份：收购亚太安讯 智慧城市再下一城
2013-09
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银江股份是30成分股，自2013年5月31日停牌，9月6日复牌涨停，公司公告收购北京亚太安讯。按照公司公告，公司拟通过发行股份和支付现金的方式收购北京亚太安讯科技股份有限公司100%的股权，其中，以发行股票(每股发行价21.33元/股，发行23441162股)购买资产方式购买亚太安讯83.3333%的股权、以现金9400万元购买亚太安讯15.6667%的股权，北京银江以现金600万元购买亚太安讯1%的股权。此外公司将向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金不超过20000万元(每股发行价不低于19.20元/股，发行不超过10416666股)。
从收购标的来看，亚太安讯质地优良，是北京的行业龙头，毛利率达到45%，在轨道交通领域极具竞争力，并购有助于银江正式切入轨道交通安防监控这一高景气领域，进一步完善公司产业链。城市轨道交通作为我国智能交通发展的重要领域，未来几年有望迎来高速增长。根据目前各城市轨道交通建设规划，到2015年前后，北京、上海、广州等22个城市将建设79条城市轨道交通线路，总长2259.84公里，总投资8820.03亿元。2011-2020年十年间我国轨道交通新增运营里程合计将达6158公里，按照轨道交通每公里平均造价4亿元进行测算，2011~2020年总投资有望达2.46万亿元。视频安防监控作为保障轨道交通安全建设的重要环节，也将迎来新一轮投资高峰。
银江股份扎根智慧城市产业，做深领域技术，做大区域市场。其智慧交通业务已经覆盖了全国115个城市，智慧医疗系统已进入379家以三等甲级医院为主的大型综合和专科医院。预计到"十二五"末智慧城市投资规模有望达到2万亿元，公司将分享行业景气盛宴。借助亚太安讯渠道优势，银江智能交通业务在华北地区的弱势格局有望改善。目前，华北区是银江全国布局中的短板，而亚太安讯在北京地区具备极强的渠道优势。此次收购后，通过渠道整合，银江有望借助亚太安讯在北京的渠道优势拓展公司原有业务，从而改善公司在华北的弱势格局。
亚太安讯13-15年业绩承诺为:扣非后归属于母公司的净利润分别不低于5000万元、5750万元和6613万元，且双方制定了严格的补偿协议。此次收购价对应2013年PE为12倍，收购价合理，并能增厚公司2013年每股收益15%左右。根据项目收购方式和最低业绩承诺预计2013年和2014年每股盈利0.8元和1元，公司所处行业仍在高速增长期，公司估值处于提升的趋势中，估值倍数将随着公司业绩的兑现不断上调，公司股价有望涨至30元以上。成分股涨跌幅前五名
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